陶卫三季报解析| 降本增效带动毛利提升

从总体来看，6家企业前三季度营业收入实现增长，最高涨幅达224.64%；四家企业净利润同比去年有所下滑，最高下滑近一倍。

单个企业来看，东鹏控股以57.31亿元营收和6.29亿元净利润位居第一，鹰牌母公司天安新材净利润翻三倍涨幅最高，箭牌家居次之。东鹏控股、天安新材、瑞尔特是业内实现了营收、净利润同比双增的企业；海鸥住工、建霖家居、惠达卫浴营收净利双双下滑，其中海鸥住工下滑幅度最大接近一倍。

今年第三季度陶卫企业整体发展不错。五家企业实现营收、净利单向增长，八家净利润过亿，实打实赚到了不少钱，仅有箭牌家居、海鸥住工营收净利双双下滑。

各上市企业体量差距逐步扩大，15亿以上营收的有东鹏控股、箭牌家居、蒙娜丽莎，与营收额最小的企业差距10亿以上，行业市场份额向头部企业集中。

在陶瓷和卫浴企业的三季报中，我们可以观察到，降本增效策略在为企业拉动业绩增长、提升盈利能力上取得了明显的成效。

东鹏控股通过管理降本、技改降本和采购降本等措施，成功降低了约15%的成本，可谓是效果拔群。

箭牌家居采取的有效精简SKU、标准化零部件以及从外购转向自产等举措，也取得了一定成效。具体来看，销售费用率和管理费用率有所下降，财务费用率减少，显著地减少了盈利负担。

蒙娜丽莎主要举措则是降低人员费用、部分原材料和能源价格，还通过调整和优化销售结构，降低了销售费用率。特别提到的是，蒙娜丽莎强调“1+N”和共享仓策略也为降本增效提供了明显效果。

此外还有帝欧家居、松霖科技等不约而同采取了对应的降本增效措施。

总体来看，这些陶瓷和卫浴企业在三季度报告中展示了降本增效的努力和成果，这不仅促使毛利率的提升，也为企业的盈利能力持续加强提供了有力支撑。

这些企业实施的降本增效措施包括精细化管理、成本控制、技术改进以及采购策略的优化。此外，能源和原材料价格的下降也对毛利率的提升起到积极作用。

随着降本增效策略的不断落实，这些企业有望在未来进一步提高盈利能力，实现更好的经营业绩。

今年以来房地产行业多番地震，恒大、碧桂园等多家头部房企爆雷，虽然国家前后出台了放开限购、降低利率等多个房地产政策，作为地产行业的下游 行业，陶卫行业受到了余震影响。

在此前的半年报中可以看到坏账风险的增加，给企业盈利带来了不小压力，从三季报及各企业有关的投资者问答会情况来看，各陶卫企业不约而同着手优化渠道结构，减少对大宗及地产业务的依赖，有效降低了坏账。

帝欧家居严格控制开发商工程业务并优化客户结构；东鹏控股优化渠道结构，实现应收账款及应收票据余额同比减少11.34%；蒙娜丽莎收缩部分流动性风险较大的房地产客户订单，降低了销售费用率，改善了应收账款及应收票据余额。

在今年三季报中不可忽视的一点还有，各卫浴行业在未来的发展规划中，不约而同提到了扩大对智能卫浴产品的投入，可见智能化发展已成为卫浴企业的重点之一。

在箭牌家居的三季报中，Q3 全智能以及轻智能马桶的均价环比均有所上升，这得益于他们持续拓展轻智能马桶价格带，并加大全智能马桶高端市场的布局。未来，箭牌家居还将通过产品创新等措施进一步拓展轻智能马桶的价格带。

同样，瑞尔特表示卫浴头部品牌正在推广轻智能产品，将聚焦缩小智能坐便器和普通坐便器的价差，降低决策门槛以加速渗透率的提升。此外，智能马桶代工也在加速发展，瑞尔特预计全年代工业务同比将实现双位数增长。

帝欧家居卫浴事业部则继续围绕“精于设计、享于科技”的品牌口号，致力于智能产品的研发设计，旨在通过实际行动成为行业智能升级浪潮中的先行者。

将智能化产品作为业务的重点，加大在智能化领域的研发和设计，不断拓展智能产品的价格带布局高端市场，是他们相信智能化是未来主流趋势的证明，目前智能化发展正在成为这些企业的核心竞争力，相信在各方布局与激烈的角逐下，智能卫浴行业将迎来新一轮的升级与创新。