应收超125亿，7家头部陶企谁能更快摆脱工程“泥潭”？

前不久，马可波罗披露《首次公开发行股票招股说明书（申报稿）》（简称“《申报稿》”），让我们第一次从公开渠道了解到“行业老大”马可波罗近3年的经营情况。最近，《陶业要闻》对马可波罗、东鹏控股、蒙娜丽莎、帝欧家居、海鸥住工、惠达卫浴、天安新材7家陶瓷卫浴公司近5年公开的数据进行汇总整理对比，试图窥见头部陶卫企业最近几年的经营情况。

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从2021年业绩情况来看，“增收不增利”已成为头部陶企的普遍现象。虽然7家头部陶企营业收入均实现增长，但是归母净利润下滑的有6家。

其中，天安新材营业收入增速最快，增长了137.52%。马可波罗增速最低，增长了9%。归母净利润方面，7家企业中，除马可波罗增长16.23%外，其他6家均出现不同程度下滑，其中下滑最快的是帝欧家居，下降了87.8%；东鹏控股第二，下降81.97%。天安新材是7家企业中唯一一家净利亏损的。

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多家公司在年报中表示，业绩下滑的原因是公司对部分房地产开发商的应收款项进行单项减值计提。其中，东鹏控股与马可波罗计提均超过7亿元。

东鹏控股在2021年年报中表示，公司房地产战略工程业务占主营业务收入的比例约为10%，其中，与某大型房地产企业的年均业务量占总销售额约3%，占利润额不足5%。目前，公司已停止了与该等房地产行业客户除现款结算外的其他订单业务。本报告期，公司对该等房地产行业客户计提了较为充分的减值准备合计7.72亿元。而马可波罗的《申报稿》也显示，2021年马可波罗计提了7.61亿元的信用减值。

海鸥住工和天安新材在2021年年报中公布了与恒大的债务关系。其中，海鸥住工在2021年年报中表示，因恒大集团及其成员企业相关应收账款和应收票据大面积违约，公司拟对恒大商业承兑汇票1.07亿元做坏账准备，计提比例47.60%。天安新材在2021年年报中表示，截至2021年12月31日，公司子公司石湾鹰牌、鹰牌陶瓷贸易持有恒大集团的应收款项合计2.86亿元，公司管理层对恒大集团及其成员企业应收款项的可回收性进行了分析评估，认为减值迹象明显，公司对恒大全部应收款项个别认定单项计提信用减值准备合计2.29亿元。

此外，在2021年中，惠达卫浴大型工程客户应收账款4.52亿元，其中，坏账准备2.24亿元，计提比例4.97%。蒙娜丽莎坏账准备余额1.11亿元。帝欧家居坏账准备为3.61亿元。

我们对7家陶企2021年的应收情况进行统计发现，7家上市陶企应收账款合计达到106.26亿元，应收票据达到19.47亿元。

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其中，应收账款及票据总和排名前三的分别为：帝欧家居（37.29亿元）、马可波罗（24.08亿元）、蒙娜丽莎（16.76亿元）。而应收账款及票据占营业收入比例（简称“应收占营收比”）排名前三的分别是：帝欧家居（60.66%）、惠达卫浴（36.94%）、天安新材（34.38%）。

当我们把近五年的数据汇总之后发现，除帝欧家居外，其他6家上市陶企近5年的应收占营收比均控制在40%以下。

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历史资料显示，2018年1月，帝王洁具完成与佛山欧神诺陶瓷有限公司的重大资产重组交割事项，欧神诺成为帝王洁具的控股子公司。“帝王洁具”于2018年更名“帝欧家居”。2018年，帝欧家居营业收入从2017年（当年称”帝王洁具“）的5.34亿元增长至43.08亿元，但同时，当年的应收占营收比也从2017年17.70%升至40.16%。从2018年-2021年，帝欧家居应收占营收比呈现逐年上升状态，分别为40.16%、45.51%、59.89%、60.66%。

此外，惠达卫浴在2017年-2019年三年间，应收占营收比增长也比较快，从16.59%增长至37.13%，2019年-2021年3年维持稳定，控制在37%上下。

而在7家企业中，马可波罗、东鹏控股以及海鸥住工在2021年应收占营收比均呈现比较明显的下滑趋势。

其中，东鹏控股在上市前披露的《首次公开发行股票招股说明书（申报稿）》显示，其2017年应收占营收比为12.12%，2018未公布相关数据，2020年呈现小高峰达到25.15%，2021年下滑至18.75%，是7家企业中应收占营收比最少的。海鸥住工也在2020年呈现小高峰达到35.45%，2021年下滑至27.05%。

马可波罗在其披露的《首次公开发行股票招股说明书（申报稿）》中显示，从2019年-2021年，应收占营收比分别为38.20%、35.65%、25.71%。

7家陶企中，蒙娜丽莎应收的情况相对较好，近5年的应收占营收比基本稳定在25%以下。

另外，天安新材近5年的应收占营收比也维持较为稳定的状态。即使2021年，天安新材收购鹰牌集团，营业收入从2020年的8.69亿元增长至2021年的20.65亿元，但应收占营收比未有大幅变动，仅增长了不到2%。

应收情况以及走势，可以从侧面反应了各个陶企近几年工程渠道的占比以及经营思路，在楼市频繁暴雷的今天，工程渠道应该如何运营，成为了每个企业需要重点思考的问题，希望大家可以尽快摆脱工程渠道的“泥潭”。

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